قراءة محاسبية للقوائم المالية لشركة الأسمنت العربية

قراءة وتحليل:عبدالرحمن محمد السهلي *
إن التخصص في قطاع معين من قطاعات السوق المالية يزيد من مستوى الوعي والإدراك لطبيعة واتجاه هذا القطاع، ويقلل من معدلات المخاطرة المصاحبة للتشتت في معالجة وفرز المعلومات المناسبة، والقدرة على تحليلها وترجمتها إلى تصرفات رشيدة. إن هذا العمق في التخصص القطاعي لا يتعارض مع الرؤية الكلية للسوق وليس بمعزل عن اتجاهاتها العامة؛ فالقطاع هو جزء من السوق، وإذا أردنا أن نشير إلى قطاع نموذجي في سوق الأسهم السعودي يكون متميزاً بالربحية وواعداً بمعدلات نمو مستقبلية فإننا سنشير حتماً إلى قطاع الأسمنت الذي يعد أثيراً لدى المستثمرين. واستمراراً لسلسلة قراءاتنا وتحليلاتنا للقوائم المالية للشركات المدرجة في السوق بعدما عرضنا في قراءات سابقة لشركات في قطاعات الصناعة والزراعة والخدمات، سنستعرض اليوم أول شركة مدرجة ضمن قطاع الأسمنت (يضم ثماني شركات)، وهي شركة أسمنت العربية، وكلنا أمل في الوصول إلى تعاط أفضل مع البيئة الاقتصادية التي نتعامل فيها، مهتمين بمهارة اتخاذ قرار ذاتي في ظل وجود معلومات محاسبية متاحة، ونعيد مراراً وتكراراً أن هذا التحليل أو القراءة ليس دعوة بيع أو شراء بل قراءة محاسبية لأهم بنود القوائم المالية لنشر الثقافة المحاسبية التي لابد لمتخذ القرار الاستثماري من الوعي بها.
معلومات أساسية
يجب ابتداءً توضيح بعض الأمور المتعلقة بطبيعة صناعة الأسمنت عالمياً ومحلياً؛ وذلك لاستيعاب دلالات بعض المؤشرات والنتائج، حيث إن المصانع المنتجة للأسمنت تتعرض سنوياً للتوقف الإجباري مدة تتراوح بين شهر وشهرين بالمتوسط لعمل الصيانة الدورية للأفران وخطوط الإنتاج، كما تعد صناعة الأسمنت من الصناعات المؤثرة في البيئة، ويضاف محلياً إلى ما سبق وجود تقاسم جغرافي تسويقي لمناطق بيع المنتجات بين شركات الأسمنت في السعودية وفقاً لمكان وجود المصنع بالمملكة (اتفاقيات غير معلنة)، كما أشير إلى ممارسة محاسبية خاطئة كانت تنتهجها بعض شركات الأسمنت في المملكة بعدم إفصاحها عن مبيعاتها وتكلفت مبيعاتها، بداعي سرية المعلومات والخوف من وصولها للمنافسين، وهذه الممارسة اختفت في ظل وجود هيئة السوق المالية الحازمة في تطبيق معيار العرض والإفصاح.
وعوداً على العنوان فشركة أسمنت العربية شركة مساهمة سعودية برأس مال قدره 600 مليون ريال مدفوع بالكامل، ويبلغ عدد الأسهم المصدرة 60 مليون سهم بقيمة اسمية 10 ريالات للسهم، وتأسست عام 1374 هـ ونشاطها الرئيس هو إنتاج وبيع الأسمنت وتوابعه، وتدار من مجلس إدارة مكون من تسعة أعضاء ويقع المركز الرئيسي للشركة في مدينة جدة ومصنعها بمدينة رابغ، وتبدأ السنة المالية للشركة من أول شهر يناير وتنتهي بنهاية شهر ديسمبر. وسنستعرض القوائم المالية الختامية عن السنة المنتهية في 31-12-2005 والقوائم المالية الأولية عن الأشهر التسعة الأولى من العام الحالي.
أولاً: بيانات عام 2005م
الأصول والخصوم
زاد إجمالي أصول الشركة من 1568 مليون ريال في نهاية 2004م إلى 1751 مليون ريال نهاية 2005م بزيادة نسبتها 11% ففي الأصول المتداولة لم يطرأ على إجماليها تغير يذكر ولكن انخفض المخزون إلى 134 مليون ريال بتراجع نسبته 16% حيث كان رصيده نهاية 2004م يبلغ 160 مليون ريال كنتيجة طبيعية لارتفاع حجم الطلب على الأسمنت في السوق المحلي كما ارتفعت الأصول الثابتة من 847 مليون ريال في نهاية 2004م الى1030 مليون ريال نهاية 2005م بزيادة نسبتها 21% ناتجة من زيادة صافي الممتلكات بنسبة 15% عن رصيدها نهاية 2004م لتبلغ 754 مليون ريال نهاية 2005م كما زادت الاستثمارات طويلة الأجل إلى 276 مليون ريال نهاية 2005م بنسبة زيادة 44% عن رصيدها البالغ 191 مليون ريال نهاية 2004م هذا على جانب الأصول. أما على جانب الخصوم فقد تميزت أسمنت العربية بعدم وجود خصوم (مديونية) طويلة الأجل حيث يشكل الالتزام الوحيد لديها مكافأة نهاية الخدمة لموظفيها البالغ رصيده 24 مليون ريال نهاية 2005م وانخفضت الخصوم المتداولة من 123 مليون ريال نهاية 2004م إلى 96 مليون ريال نهاية 2005م بتراجع نسبته21%.
البند 31-12-2005 31-12-2004
الأصول المتداولة 720.526.515 721.141.499
الأصول غير المتداولة 1.030.543.307 847.129.632
إجمالي الأصول 1.751.069.822 1.568.271.131
الخصوم المتداولة 96.027.822 123.706.021
الخصوم طويلة الأجل 24.979.358 23.267.971
إجمالي الخصوم 121.007.180 146.973.992
حقوق الملكية
إن من أهم بنود قائمة المركز المالي حقوق الملكية التي تعطي مؤشراً واضحاً عن أوضاع أي شركة، ويوجد لدى أسمنت العربية احتياطيات مغطية لرأس المال حيث تتكون بنود حقوق الملكية من رأس مال الشركة المدفوع البالغ 600 مليون ريال واحتياطي نظامي يبلغ 300 مليون ريال وهو ما يعادل نصف رأس المال (ينص نظام الشركات في المملكة على أن الاحتياطي النظامي غير قابل للتوزيع ويجوز التوقف عن تكوينه متى ما بلغ رصيده نصف رأس المال) واحتياطي عام يبلغ 95 مليون ريال كما بلغت الأرباح المبقاة 433 مليون ريال بزيادة نسبتها 40% عن العام السابق حيث كان رصيده 308 ملايين ريال نهاية عام 2004م كذلك ارتفعت الأرباح غير المحققة من الاستثمارات إلى 201 مليون ريال بزيادة نسبة 71% عن العام السابق حيث كان رصيدها 117 مليون ريال نهاية عام 2004م ، وهنا لابد من الإشارة إلى مصطلح ومعالجة محاسبية يلتبس على كثير من قراء القوائم المالية من غير المختصين فهمها وتأتي في جانب حقوق الملكية وهي (المكاسب والخسائر غير المحققة)، وللتوضيح فإن الشركة إذا باعت هذه الاستثمارات حققت ربحاً أو خسارة تظهر في قائمة الدخل تحت بند مكاسب أو خسائر محققة، أما إذا قررت الاحتفاظ بها فإن نتيجة تقييم هذه الورقة نهاية الفترة المحاسبية ستنعكس دفترياً في قائمة المركز المالي وبالتحديد في جانب حقوق الملاك تحت بند مكاسب أو خسائر غير محققة.
البيان 31-21-2005 31-21-2004
رأس المال 600.000.000 600.000.000
احتياطي نظامي 300.000.000 300.000.000
احتياطي عام 95.000.000 95.000.000
أرباح مبقاة 433.328.461 308.877.958
أرباح غير محققة من استثمارات 201.743.181 117.419.181
الإجمالي 1.630.062.642 1.421.297.139
قائمة الدخل
ارتفعت المبيعات من 578 مليون ريال نهاية عام 2004م إلى 687 مليون ريال نهاية عام 2005م بزيادة نسبتها 18% فيما ارتفعت تكلفة المبيعات من 315 مليون ريال نهاية عام 2004م إلى 338 مليون ريال بنهاية عام 2005م بزيادة نسبتها 7% وارتفع مجمل الربح إلى 348 مليون ريال بزيادة نسبتها 32% عن العام السابق كما ارتفع الربح التشغيلي من 222 مليون ريال نهاية 2004م إلى 313 مليون ريال بزيادة نسبتها 40% وهذه النسب في المبيعات والأرباح التشغيلية تعطي مؤشراً عن توقعات النمو المستقبلي للنشاط.
كما حققت الشركة إيرادات أخرى بلغت 29 مليون ريال بزيادة نسبتها 16% عن 2004م كما ارتفع صافي ربح الشركة من 306 ملايين ريال نهاية 2004م إلى 330 مليون ريال نهاية 2005 بزيادة نسبتها 7% ولعل القارئ يستغرب من نسبة زيادة صافي الدخل إذا ما قارنه بالعام السابق آخذاً في الحسبان ارتفاع المبيعات ومجمل الربح والأرباح التشغيلية عام 2005م إضافة إلى زيادة الإيرادات الأخرى والسبب في ذلك يعود أن الشركة قامت خلال عام 2004م ببيع جزء من استثماراتها في أسهم بعض الشركات المساهمة المحلية وقد بلغ صافي الأرباح غير التشغيلية الناتجة عن هذه العمليات 72 مليون ريال انعكس أثرها على النتائج المالية للشركة بداية من الربع الثاني من عام 2004م.
البند 31-12-2005 31-12-2004
المبيعات 687.226.727 578.799.220
تكلفة المبيعات 338.676.564 315.060.102
مجمل الربح 348.550.163 263.739.118
الدخل التشغيلي 313.332.145 222.864.731
إيرادات أخرى 29.042.668 25.590.816
أرباح بيع استثمارات أوراق مالية 0 72.123.954
صافي الدخل 330.850.503 306.376.089
النسب المالية
تحليل النسب المالية يعد من التحاليل المهمة والدارج استخدامها بغرض التقييم والحكم على الأداء وتبنى على نتائجه قرارات هامة ويعطي مؤشرات عن الواقع المالي للمنشأة والتنبؤ بمستقبلها فيمكن مقارنة أداء الشركة عبر السنوات السابقة أو مع شركات أخرى في نفس النشاط أو بمتوسط الصناعة وتقسم النسب المالية إلى عدة أنواع فمنها ما يركز على قياس السيولة والربحية والمديونية والكفاءة إضافة إلى نسب السوق، هذا التنوع في أنواع النسب يعطي مرونة كبيرة لاختيار النسب المناسبة لوضع الشركة المستهدفة ويتضح بتحليل النسب المالية للشركة ارتفاع ربح السهم والعائد عليه عن العام السابق كما ارتفعت نسبة التداول ونسبة التداول السريعة ونلاحظ ارتفاع مكرر الربح ونسبة السعر السوقي للقيمة الدفترية في عام 2005م عن العام السابق نتيجة تضخم أسعار الأسهم في السوق المالي عموماً ذلك العام، كما أعطى العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول مؤشراً أقل بتراجع طفيف وارتفعت القيمة الدفترية للسهم إلى 27 ريالاً.
ثانياً: تطورات عام 2006م
واصلت الشركة أداءها المتصاعد حيث ارتفعت المبيعات من 519 مليون ريال في نهاية الربع الثالث من عام 2005م إلى 564 مليون ريال نهاية الربع الثالث من هذا العام بزيادة نسبتها 8% فيما ارتفعت تكلفة المبيعات من 248 مليون ريال الفترة السابقة إلى 273 مليون ريال نهاية الربع الثالث من هذا العام بزيادة نسبتها 10% كما ارتفع الربح التشغيلي من 247 مليون ريال نهاية الربع الثالث من عام 2005م إلى 265 مليون ريال نهاية هذا الربع بزيادة نسبتها 7% وارتفع صافي ربح الشركة من 252 مليون ريال نهاية 2004م إلى 274 مليون ريال نهاية 2005م بزيادة نسبتها 7% ولا يوجد تغيرات جوهرية تذكر في الأصول والخصوم.
قائمة الدخل
البند 30-9-2006 30-9-2005
المبيعات 564.767.163 519.697.906
تكلفة المبيعات 273.596.154 248.420.300
مجمل الربح 291.171.009 271.277.606
الدخل التشغيلي 265.160.696 247.396.745
إيرادات أخرى 21.274.365 15.712.383
صافي الدخل 274.435.061 252.004.255
التوسعات المستقبلية
دائماً ما يتطلع مديرو الاستثمار في الصناديق والمحافظ الذكية إلى قدرة المنشآت ذات الربحية الجيدة على النمو وخططها التوسعية في نشاطها الرئيس والأنشطة التكميلية ذات القيمة المضافة ويتم أخذ ذلك في الحسبان عند تقييم الأسعار وتقدير مكررات الربح المقبولة. ونتيجة للازدهار الاقتصادي الناتج عن ارتفاع عوائد النفط منذ عدة سنوات والرغبة في تطوير وتحديث مشاريع البنية الأساسية والاقتصادية ارتفاع الطلب على الأسمنت في المملكة ودول الخليج المجاورة بشكل كبير خلال السنوات الماضية والمستمر حتى الآن؛ مما جعل جميع مصانع الأسمنت في المملكة تعمل بكامل طاقتها الإنتاجية إلا أن تسارع زيادة الطلب أصبح يسبب بين فترة وأخرى أزمة في إمدادات الأسمنت للسوق المحلي مما يؤدي إلى ارتفاع أسعاره إلى مستويات قياسية؛ الأمر الذي قامت الدولة على أثره بالسماح باستيراد الأسمنت من الخارج بدون رسوم جمركية ولفترات محدودة في محاولة للسيطرة على ارتفاع الأسعار. وقد سعت أسمنت العربية للتوسع في نشاطها؛ فقد أعلنت قبل عدة أسابيع عن سعيها لتأسيس شركة ذات مسئولية محدودة تهدف لإنشاء عدة مصانع خرسانة جاهزة في المملكة، كما أعلنت عن انتهائها من إجراءات تأسيس شركة في الأردن تتولى إنشاء مصنع لإنتاج الأسمنت هناك، كما أعلنت عن توقيعها مذكرة تفاهم لإنشاء مصنع أسمنت بالمنطقة الغربية بطاقة إنتاجية تزيد على عشرة آلاف طن يومياً، إضافة إلى ذلك سعت الشركة إلى رفع طاقتها الإنتاجية حيث وقعت نهاية عام 2005م عقود تنفيذ مشروع توسعة مصنعها بمدينة رابغ، وذلك بإضافة خط إنتاج جديد بطاقة سبعة آلاف طن يومياً.